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海南白癜风早期病因
嘉兴在线新闻网     2017-12-17 22:00:46     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  本期嘉宾简介:祝超,国泰君安证券江苏路营业部研究副总监,第一财经《股市天天向上》全国三强,央视财经频道《交易时间》特邀嘉宾,第一财经《公司与行业》,《头脑风暴》特邀嘉宾。湖北卫视《天生我财》特邀嘉宾。

  理念:强者恒强,把握顺水推舟,价值选股+趋势择时+风险控制。崇尚威廉。欧奈尔 CAN SLIM体系通过形态学和动力学的结合,形成了一套独特的操作体系。擅长利用量化统计把握大盘阶段波段的拐点机会,对大级别的高低点判断有较高的成功率。追求业绩成长是市场永恒的主旋律,在选股上注重所属行业垄断性和主营转型的公司。在相对低市值之时大浪淘沙,在持股的过程中享受公司成长带来的高回报。

  回顾A股上半年走势,指数表现虽然波澜不惊,但在平静的表象之下,大盘蓝筹股与中小创板块走势分化明显,价值投资理念备受关注。那么,接下来的市场,我们该如何去看待?哪些行业值得挖掘?其逻辑又是什么?对此,东方财富网邀请到了国泰君安证券江苏路营业部研究副总监祝超做客《财富观察》栏目,分享了他的精彩观点。

  以下为精彩观点实录:

  祝超:当下股市仍处于中期慢牛格局之中

  东方财富网:针对当下市场我们该如何去看待?其逻辑又是什么?首先请祝老师简单地介绍一下当下他的看法。

  祝超:从整体市场的运行节奏来看,当下应该还是属于中期慢牛这样一个大的框架格局里面,因为自从2638这个低点以来,我们一直看到上证指数一直是在斜率比较缓的上升通道运行,这样一个运行背景除了我们认为全球的资金链的依然是偏宽松的这样一个大的态势下,我们也看到外围市场还是出现了不断走新高的态势,但是可能国内的投资者可能考虑的是是不是2017年的下半年的整个一个转折点,包括美联储的加息,包括我们国内从4月份调整以来的这一波调整,其实从根本来看,我们看到的是货币的收紧预期跟信用收紧的预期的双重叠加的这样的因素。但是到了3100点之后,从3300点再回到3100点这200点的跌幅之后,其实我们看到的更多是一些70%的成长股的调整,跟10%甚至20%的一些优质股的叠加的有点矛盾体的一个走势。

  但是我们认为,未来二八或者说一九这种格局还会是一种常态化的走势,为什么呢?我们看到是资金对于整个行业的这种龙头企业公司的焦距应该说是会越来越明显,这来自于两点:第一个从内生性来看,或者说距离我们A股最近的一件大事就是我们加入了MSCI指数,对于这个指数的加入之后,其实更佐证了不管是QFII也好,还是海外的这些大资金也好,他们的偏好如果说十年前大家更喜欢的是一种对于一些未来成长性的预判,或者说对于一些确定性的追求,那么我们想说可能在未来,或者说在一段时间内,可能大资金的偏好更追寻确定性。也就是说,我不需要你的未来的成长性有多高,因为这个是一种博弈,预期的博弈,但是如果说你的整个估值水平放在那边,整个现金流放在那边,我们看到的是白马股的资金抱团取暖的现状就愈发的明显。

  所以我们认为未来二八也好,一九也好,可能会是一种常态。但是不是说你所有的资金去投这些漂亮50也好,还是接下来的中证150也好,或者说沪深300也好,我们认为这一类的梯队的二线的这些价值会不断地被挖掘出来。也就是说,未来一段时间你要做的一点是寻找确定性,而这个确定性不单单是对于未来成长性的一个确定,还是对于当下的一种确定。

  东方财富网:这是关于这个市场的解读。然后我们再想知道就是刚才您讲到的在今后的一段时间内它可能还是确定性的机会,这个周期我们如何理解?可能一个月两个月或许还能看得到,但是如果把周期拉得再长的话,好像大家也不太容易接受,难不成真的就是只涨不跌吗?

  祝超:首先从一个交易的层面来看,我们简单说从交易的层面,我认为MSCI的加入这是一个信号,也就是说是一个启发点。只要有MSCI的这样一个突破点之后,大家对于指数的判断就会有一定的这样一个升温,也就是所谓的整个一个风险偏好的一个回暖。

  所以我们认为整个MSCI加入之后,可能在短期里面这是一个触发点,或者说是一个应该说是一个比较明显的一个激发的一个兴奋剂的作用,但是如果回到长期来看,我们认为当下因为如果把整个A股市场的整体估值,我们指的是主板,或者说一些优质蓝筹去做对比的话,你会发现在全球的这样一个当下配置下,我们的估值不是特别的贵。虽然说成长股可能会贵一点,我们去跟纳斯达克,我们的创业板和纳斯达克比会有点高,但是我们的主板里面我们一开头就提到了一点,确定性,我们的确定性,这一类品种的优质资产相对来说还是不是那么贵。所以我们认为这种抱团取暖还会维持到一段的时间,而且这一段时间我认为对于一些之前包括我们的管理层可能对一些偏投机类的,包括敢死队的这种风格,会有一定的这样一个应该说是监管上的一种突破。但是我们认为从长期来看,包括我们跟一些一线的游资也会有一定的交流,跟他们的交流之后,其实在这段时间更多的是一个趋势,更多的是一个价值发现,而不是一个真正的价值投资。为什么?我们认为价值投资不单单是在这样一个半山腰或者说已经中半段之后你再去做一定的加仓,我们说买蓝筹并不是说就是真正的价值投资者,而是应该是在价值洼地的时候你去敢于买入,这个可能它的一个成本,或者说它有时会更明显。但是在现在这个阶段我们发现,一些风险偏好比较高的投资人,他们也会去追寻一些突破式的这种买点,比如说突破一个阶段新高,或者说突破历史新高,他们认为是来了,更多的是一种追寻趋势。也就是说我们认为趋势加上本身的价值不贵,那么可能这一段的惯性还会有所延续。

  所以这个惯性什么时候停我觉得也有两个信号可以判断,第一,我们看到是我们前面提到,4月份调整以来的一个大的背景,就是整个一个货币收紧跟信用收紧的这个双重预期的这样一个叠加。那么现在我们可以考虑的是,二季度我们的整个准备金利率,包括我们的一些基准利率水平依然是处于一个慢慢的一个比较低的位置。也就是说这一类品种什么时候拐头,那么我们认为可能整个一个货币的这样一个预期,或者说就会有所好转。因为我们最近看到的是整个一个银行间的一个,我们说央行在这段时间流动性,本来因为大家比较担心年中的考核,那么在6月初的时候其实还是相对宽松,所以我们整体的市场还是处于一个相对比较稳定的一个市场。所以我们觉得资金链还是非常重要,如果哪天资金链开始一个比较明显的一个重新拐头的这样一个信号出来,那么我们认为可能对于这些蓝筹股,因为他们的体量比较大,成交量账号的这样的一个比重也比较大,所以什么时候资金链收紧的信号比较明确了,那我觉得可能对于这些蓝筹股的上涨趋势就会告一段落。

  祝超:沪深300中第二梯队股票未来或有机会

  东方财富网:感谢祝老师,接下来我们继续顺着祝老师的思路往下梳理。在刚刚入摩之后呢其实我们很多人都知道,大概利好谁,谁该涨,但是关于这个MSCI的这个首席执行官费尔南德兹讲的这几句话,市场有了更多的期待,其中提到了这一点,未来可能纳入195支中盘股。对于这个遐想大家就是比较的期待,对于未来不断地扩充以及纳入更多的股票,大家想这些股票是不是值得去挖掘?

  祝超:这个国外的投资者应该说他也是一个风险偏好不是那么的高的一个投资人,因为什么?在今年以来我们看到涨得好的全部是上证50的,他提到的是一个偏成长性的,也就是说在整个我们有沪深300这样一个范围,也有上证50的,所以我们最近看到的一点是很多中小板的权重股开始发力了。最近我们看到,包括今年年初涨得比较长的,从周期比较长的像海康、大华,这是涨得比较好的,回到一些近期的,我们看到是大族激光,包括一些其他一些权重比较大的,这样一个我们其实从一个中小板指数其实就马上能够看到,中指跟指数还是有一定的差距,也就是说指数涨得可能更高更好,也就是说这一些中小板中的这些带有权重类的这一类品种在近期的走势反而走得更好。这句话我们认为可能就是跟费尔南德兹讲的这句话已经有一定的吻合,也就是说现在的资金,包括我们的国内的一些场内的资金,包括我们跟一些机构投资者的交流来看,其实大家已经在挖掘一些相对有成长弹性的这一类品种,可能就是处在这些沪深300中二梯队,或者说它不属于整个行业龙头,但是在细分龙头中它是占据一定的市场份额的这一类上市公司,可能在未来的时间还会有一定的机会。

  祝超:建议未来一段时间股市投资均衡配置

  东方财富网:感谢祝先生,接下来我们继续顺着资金面的方向去思考。当下市场我们看到了,成交量非常萎靡,对比之前这个大牛市的时候,以及去年的时候,这个成交量的下降让我们担忧后边的行情不大,您怎么看?市场接下来可能存在的增量资金应该在哪个方向?

  祝超:我认为如果大家去看了海外的市场,就看离我们最近的港股,港股投资者的结构也是机构为主,如果从未来整个一个入MSCI大的环境这样一个方向来看,为什么说海外市场能够走长牛,我们认为其实在他们的整个交易环境里面,风险偏好的投资比例,偏好的投资者可能会就比较小,因为大家都是一个同质化的过程。我为什么提这样一句话?也就是说你会发现一段时间,我们说以港股为例,涨得稳定的,或者说大多数机构投资人的这种操作,他们买的标的其实都差不多,也就是说就这一些优质蓝筹,他们会每年去重配,当然会有一些小型的一些成长股的这样一个辅佐,但是他们的主力战场肯定都是在整个一个蓝筹的这样一个战地中。

  所以我们说如果回到A股市场来看,如果MSCI的这样一个态势或者说海外的资金这样一个窗口越来越大之后,我们认为同质化的操作就会越来越多。也就是说更多的个人投资者在成长股中或者说弹性较大的这一类品种中,若得不到一个超额收益的话,那么他们可能就会觉得我还不如每年就买一些上证50,或者说中证300的,这一类品种可能一年下来也有10%几的这种稳定收益,不是挺好吗。我相信这个过程没那么快,可能还需要五年甚至十年左右的这样一个洗礼。

  但我觉得从这样一个口径来看,包括我们今年从一些私募的排行来看,一些之前擅长做成长股的今年的收益都不怎么样,但是跟一些做绝对蓝筹的,或者说他们是一些偏指数增强型的这一类品种,反而今年的收益非常可观。包括我们看一些公募的这样一个竞争情况,你也会发现公募今年的收益应该说是会比私募要好,因为他们的资金量包括他们的这样一个选择的标的,他们的重配的品种应该还是这一些价值股,价值股在今年的整段行情里面应该说已经有10%以上的超额收益。包括我们现在跟一些个人投资者交流,他们也还是偏好成长股,但是从今年的整个一个市场环境,包括整个一个这样的格局来看,可能对于未来的选择方向来看,我觉得你应该要考虑一下,未来一段时间可能你的重心,我觉得从我个人角度来讲,我还是会建议你去做一个均衡配置,原来你的风险偏好可能对于成长股比较偏好多一点,那我觉得在未来一段时间不妨拿一点仓位,拿一点底仓去配置上证50,因为加入MSCI之后的一个格局可能会有所改变。而且我们也看到,现在即使没有MSCI指数的这个事情,之前其实也是漂亮50,我们的“漂亮50”这样一个口号就是这么喊出来的,所以我觉得对于这一类,你的仓位中即使不喜欢应该至少也该配置一点。

  祝超:四大行业值得挖掘

  东方财富网:您中期、短期包括长期比较看好的方向是什么?

  祝超:首先,我觉得在未来某个时点市场会有一个比较明显的调整,我们相信没有只涨不跌的市场,总会有一次调整,在这样一个调整过程中,根据现在的一个资金偏好,或者说我们跟一些超大资金的机构投资人的交流来看,大家对于整个一九和二八的这一类品种的优质资产依然是重点关注的,也就是说这一类品种如果有机会回到长期均线附近,或者说从高点回落之后,在某一个节点我觉得应该还是一个投资上车的机会。

  因为从一个大的市场的经验来看,我们以海外市场的美股为例,我们看到无论是MSCI,还是一些海外的投资人依然是非常看好整个消费行业的长期发展的。巴菲特持有可口可乐长达几十年之久,还有我们的茅台涨到现在的股价,也是长期发展得来的,包括整个家电行业,格力、美的也是一样的发展过程,也就是说你如果把电脑关掉,任何时段的K线去做买入的动作,长期去看似乎都还是对的,所以对于消费类品种行业,如果你在细分中再去挖掘一些民族品牌、本土品牌,我认为从长期来看这些消费领域股价依然会涨,这是因为中国整体这样一个结构,包括我们当下的国情依然有人口红利的这样一个优势。

  第一,我们的消费行业,我认为内需方面还是一个值得长期挖掘的领域。

  我们认为可能在未来一段时间,结合着消费领域来看,一些细分的比如说汽车行业,行情会有一个看涨的趋势,我们看到现在特斯拉的股价已经创了一个历史新高,我们认为特斯拉不简单的是一辆车,它可能是一个互联网消费端的入口,也就是说不管是以后的无人驾驶,还是整个互联网消费的这一类品种,这个行业的一些相关的产业链上下游的发展前景是良好的, 5月份股市指数3016以来涨得最好的就是这个领域。无论是电动车还是新能源车,对整个相关的产业链,包括上游的整个供应链的这一品种,和下游的锂、碳、钴这一类下游端的需求还是出现了一个明显的复苏。所以相关的上市公司赣锋锂业股价创了阶段性的新高,天齐锂业包括华友钴业股价也一路看涨,可以看出这一资源类的品种以及直接跟这一类消费领域中的下游相关的品种是涨得非常好的。

  第二个就是整个汽车产业链中的一些核心零部件品种。比如说公司它是不是定增收购的项目是整个是跟特斯拉有关,或者说和整个新能源车有关。因为我们觉得新能源车和无人驾驶是未来五年比较确定的有发展前景的产业,这一个产业链中相关的上市公司应该还会有长期的资金会去反复地挖掘。

  第三类结合整个消费领域来看,可能是资源类市场。因为在整个上证50中我们可能还需要去寻找一些还未被挖掘的品种,比如说像煤炭,包括一些小金属。对于小金属的这样一个类资源类的品种,它的资金用途。它的生产用途,包括它未来的生产方向,我们认为消费领域中会有很多方面涉及到这一品种,所以它的需求端会有所打开。并且经历过2007年的牛市,从998到6124的这一波行情大家肯定印象很深。如果未来有一波行情或者说指数行情,资源类的品种是永远不会跑输整个市场的,所以这一类也是可以投资的。

  第四类可能在整个金融板块中,我们最近看到涨得最好的应该是保险,以平安、人寿为首的这一类弹性非盈利的保险品牌涨势较好。但是大家不要忘了还有券商,我们认为在经历了整个上半年的业绩低迷之后,如果说下半年有一波行情,那么首先他们的环比数据会有所反弹。

  最后我们从资金偏好来看,北向南的资金流向,也就是港股通香港资金来买A股。在整个一季度我们看到上榜频率最高的几个公司是美的、格力、海康,但是到了五月份之后,,我们似乎看到比如说像方正这一类南向北的资金会比较偏好,它经常会上榜。这个大家可以在网上去查一下,就是北向南资金偏好比较多的这一类品种,大家可以用数据去找一些相关的上市公司。因为我们发现南向北的这一类资金的偏好其实还是代表了一定海外的这些资金所偏好的这一类品种,包括我们去年四季度看到QFII大规模增持的,例如硬件里面的港口、机场,我们的上海机场在今年的增幅里面涨势可观,也是考虑到流动性更高溢价的特征。所以我们觉得南向北的资金所关注的,或者说一个月中它介入的资金程度比较高的这一类品种,可能在未来一段时间内也会有一定的机会。

  所以我们觉得券商虽然说调整得比较多,或者说我们面临的整个行业的低迷时间可能还未必能马上过去,但是从价值洼地的角度来看,毕竟现在从蓝筹中你要去选择一些便宜的或者说相对低位的品种也不算特别的多,我觉得可能如果行情来了,那么低位的券商也会有一定的反应。

  祝超:交易习惯跟性格有关

  东方财富网:在交易和分析上祝老师能简单地这个给大家讲讲吗?尤其是您在分析市场的时候,您自己那独具一家的观察市场的角度和方法,简单介绍一下。

  祝超:我觉得首先每个人的性格有所不同,每个人的交易习惯也会不同,因为往往我们看到一些优秀的投资人,他更多的是跟他本身的性格会有关。我们说巴菲特,他的耐心就比较好,他能够持有一家公司持有他一辈子,伴随整个年龄的增长,但是我们也看到过像类似索罗斯,他就是一个反身性原理能够打通天下各个领域。所以我觉得首先你要确认你的整个交易习惯是不是适合自己,如果说你是一个风险偏好不是那么的高的,那我觉得你可以适当的做些定投

  第二,如果风险偏好比较高,比如有一些年纪较轻的投资者,或者说他的风险控制会比较强一点的,他追逐一个高风险高收益的这类品种,那我从我个人的角度来讲我认为流动性最好的地方可能就是短期最安全的地方。哦,流动性。对,这个为什么我们这么说?第一个,我从近期的市场来看,我们可以去选择一些成交金额前50名的这一类品种,你去做一定的短期的博弈,我觉得就可以作一定的比较好的一个机会。这一类品种有大市值有小市值,如果你以均线的这样一个止赢为准,或者说这个止损为准,我们以五日均线也可以,十日均线也可以,这个根据你自己的一个能够接受风险的这个程度。

  为什么我们会提这样一个观点?其实我们跟一些所谓的游资也好,一些短期交易者也好,我们跟他的交流你会发现一点,很多人说涨停板很恐怕,特别是临近涨停的时候很多人都会,大多数人会卖,但是敢死队就会买。但如果你去深入地去挖掘一下他们的交易模式之后,也就是说首先你一定要确定的是你的交易风格要形成一定的定律,也就是说我们读书的时候你至少要有个公式,你通过一个公式去推,然后这个公式未必是100%对,但是我们说它是一个能够有70%以上准确率的方法,你掌握了,那我觉得你应该就长期坚持下去,直到有一天你发现这个方法或者说你这个策略已经不适合这个市场了,那可能就是你要修正的时候了。但是如果你确定了,那我觉得像类似像这种短期收益的,流动性最好的地方,因为看上去高,但是它的只要有成交金额在,那我觉得亏损的概率其实是在减小的,这是从一个短期博弈的角度来讲。虽然说这种方法我们不建议大多数人去用,但是如果你是高风险偏好的投资人,可能对短期交易有兴趣的,那我觉得这个方法就会比较好。

  那么当然对于一些稳健投资者来讲,我觉得你不妨也可以去学习一下整个一个QFII的操作策略。他们的策略也是很简单,也就是说永远在同行业中寻找一个,如果是消费领域那你可以用市销率的一个排比去做一定的筛选,也就是说销售额最大的这一类公司,即使在现在它的市盈率会比较高,但是你如果从一些财务数据中去做一定的筛选之后你会发现,它的市销率非常高,也就是说未来的五年它其实是有一定的弹性跟收益的大幅度增加的这种可能性。那我们觉得,像类似美股我们看到,当下的一些中概股,比如说京东它的估值,市盈率就比较高,但是为什么海外的投资人还会去买,因为他们的市销率比较高,这就是他们比较明显的一个特征。

  那么回到A股来看,我们认为同行业中你去选择一些价值洼地,比如有一种操作策略看到平安涨得多了,平安涨得多,那么同行业我可能就选择一个涨幅最小的一个品种。

  我们再说一种最简单的一种策略,比如说这个很多人会用一个所谓的这样一个均线法则。均线法则就很简单,所谓的线上持有,线下持币,就是一个比较简单的一个策略。均线往上的时候K线在上方,我们觉得这种就是一个持有的状态,直到股价跌破均线,均线如果是之前是向上的,到了一定的临界点之后向下了,我就这一段的波段就结束。当然这个根据你的自己偏好,有的人喜欢五日均线,那么可能它的短期的强势度和我前面说的流动性是最重要的一个指标,有的人喜欢比如说我周期比较长,用20日均线甚至30日均线,那我觉得也是可以的,然后你的持有的周期就会比较长,做一定的中期的波段也会比较好。但是每一种均线或每一种策略,它都有一个优势跟弊端,你要把优势跟弊端做一定的了解。也就是说做短期均线的我就是看好市场最热的题材,资金最集中的地方,我去做一定的配置,或者说我就追寻那短期的这样一个趋势的一个延续,这是一种操作策略。但是什么时候一跌破,我就要当机立断的止赢或者止损。一个中期的拐点是不是会产生一个与大盘的背离,包括它在行业中是不是基本面出现一定的这样一个拐点,那这个地方就需要你去做一定的跟踪跟筛选。我觉得走势跟基本面其实大多数的时候还是一致的,是正相关的关系,除非出现一个你不知道的事情发生,但我觉得市场上的走势其实大多数时候还是会告诉你这个公司到底发生了什么。

  祝超:每种交易策略的利害关系一定要权衡

  东方财富网:大家非常好奇,有的人就是也有过比较多的经历,比如说花不少钱买一套指标,或者说花不少钱去学一套课程。关于指标,关于这个分析系统的搭建,有什么想跟大家分享的吗?

  祝超:这个如果说复杂会很复杂,说简单也会简单,因为我们跟一些做高频的投资人也经常会交流,大家有的时候做α,包括我们前面提到的很多策略,比如说这个指数增强,包括α,包括期指对冲,有各种各样这种策略,会非常非常多。简单的话就是前面我们提到的,包括你用一根均线打天下,我们也碰到过,每个人的交易策略都不一样。所以我觉得对于这一类交易系统,我觉得首先个人投资者一定要有,这个你可以去自学成才,也可以去学习一些海外的一些投资大师的一些方法,我觉得都可以。但是我想说一点,就是每一种策略,关键我前面提到,你一定要了解它的利跟弊,也就是说它的整个利弊关系你一定要做一定的权衡,什么时候它的这个策略是失效的,这个才是最关键的。

  比如说我们也经常会看到很多案例,可能更多的是成功的,失败的他未必会告诉你,但是失败的我们认为反而是会更重要,因为你要看到他的一种极端的情况的一个产生。当然从我个人的角度来讲,建立一个比较简单的一个交易体系,我们看到技术指标,从我的个人经验来看,我之前也花了很多时间会去研究,可能这是我十年前做的事,但是我现在看到指标更多的只是会一眼扫一下,会看的是什么?更多是看它是否有一定的这样一个背离,也就是说你可以用MACD做一定的背离,也可以用一些常用的,比如包括像KDJ、RSI做一个背离的筛选,一般来讲背离之后多点少点会形成一个短期的一个趋势的一个逆转或者说一个拐点。那么我觉得指标每个人的理解跟想法也会不一样,我们不能说某一种这种策略一定是对的,或者说是错的,但是我还是想说,适合你的肯定还是对的。

  东方财富网:好的,非常感谢祝老师今天非常全面的一个阐述,从机会的寻找,对当下市场的判断,再到最后关于这个分析模型交易策略的解读,我相信能够带给大家不少的价值,那接下来也是期待着有更多的机会和祝先生在节目当中有交流。今天节目就暂时先到这里,也是祝福所有的投资者在接下来的市场博弈当中有更好的收益吧,再见。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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